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光伏政策加碼，風電、電車持續(xù)向好
光伏政策加碼，風電、電車持續(xù)向好
發(fā)布時間：
2018-07-04 11:01
可再生能源：風光步入平價前夕，能源替代指日可待
國家配額制的出臺為風電光伏裝機容量提供下限保障，與發(fā)達國家相比我國風、光在發(fā)電總量中的低滲透率意味著風電、光伏在2020年前分別有76GW和超過96GW的潛在裝機空間，2020-2040年間風電和光伏分別具備2000GW左右的發(fā)展空間。www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】電網(wǎng)調(diào)峰和外送能力的增強也為風、光發(fā)展消除瓶頸，而目前無論是全球范圍內(nèi)還是國內(nèi)，風電光伏度電成本均已接近火電上網(wǎng)電價，平價上網(wǎng)時代或提前到來。www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）
風電：確定性行業(yè)增速下看好高彈性產(chǎn)業(yè)鏈龍頭
技術端：風電行業(yè)中低速風機開發(fā)、高風速區(qū)域風機大型化、產(chǎn)品平臺化設計、智能化技術、葉輪直徑擴大、高塔架技術以及大數(shù)據(jù)應用成熟不僅促使風電度電成本降低，更將潛在市場從三北地區(qū)擴展到全國以及海上風電市場；需求端：風電項目盈利能力遠高于其他新能源投資是運營商投資熱情上升的最主要原因，投資主體多元化趨勢加速也促進行業(yè)裝機進度加快，同時非限電區(qū)域存量項目積壓、"紅六省"解禁以及分散式風電和海上風電興起都為未來幾年風電裝機量提供保障，2018年5月國家能源局對新列入年度開發(fā)方案的項目實施競爭性配置的管理，也促進風電存量路條加快建設；供給端行業(yè)龍頭效應明顯，2018年未有明顯的產(chǎn)能擴張。風電行業(yè)將會存在一個由需求帶動產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模效應提升，局部供應鏈價格上漲最終全產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)收益的過程。
光伏：政策加碼制造端承壓，看好下游運營龍頭
530政策影響持續(xù)，由于需求總量被人為控制，制造端仍將持續(xù)供過于求，價格及利潤率短期承壓。下游運營及EPC將受益于成本下降。另外，考慮到第七批可再生能源補貼目錄已下發(fā)，后續(xù)運營商現(xiàn)金流也將改善。同時，今年以來的限電持續(xù)改善也為運營商的盈利能力帶來持續(xù)改善。
新能源汽車：長期抓產(chǎn)業(yè)龍頭，定位新高端需求
動力電池產(chǎn)業(yè)鏈：全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能集體過剩，2018年將加速出清，龍頭電池商將加速綁定下游，以市場份額為2018年主要考核KPI，同時看好高鎳三元領先企業(yè)，包含但不限于高鎳正極、高鎳電解液行業(yè)優(yōu)質(zhì)標的，或存在超行業(yè)增速發(fā)展機會（類比17年孚能科技）；驅(qū)動總成產(chǎn)業(yè)鏈：目前，主機廠已開始進行電機、電控研發(fā)，且規(guī)劃未來逐漸自供，而在驅(qū)動總成集成化趨勢下，第三方獨立電機電控企業(yè)或憑借差異化驅(qū)動總成產(chǎn)品和成本優(yōu)勢依然存在較大機會。
核心假設或邏輯
風電：未來行業(yè)裝機呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，補貼及相關政策如預期推進。
光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價格下降帶來的下游收益率提升，后期政策會逐步緩和。
新能源汽車：未來幾年國內(nèi)和全球新能源汽車產(chǎn)量仍將維持快速增長勢頭。電池企業(yè)產(chǎn)能擴張進程按計劃推進；乘用車發(fā)展呈現(xiàn)逐步高端化趨勢。
與市場預期不同之處
風電行業(yè)將會存在一個由需求帶動產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模效應凸顯、局部細分市場價格上漲最終全產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)收益的過程，由下而上關注產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。
光伏行業(yè)受530政策影響，需求總量被人為控制導致制造端降價壓力大，而運營端由于成本下降及三重彈性改善獲得收益。
新補貼政策落點在于積極推進中國新能源車市向高端化、大型化發(fā)展。在當前車市發(fā)展動能逐步轉(zhuǎn)化的時間節(jié)點下，關注乘用車向高端化方向發(fā)展所帶來的機會，將在新一輪產(chǎn)業(yè)鏈洗牌中獲得高于行業(yè)的發(fā)展增速。
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“聽說新能源汽車的補貼要取消了，我還有必要買嗎？有沒有必要在正式取消之前，抓緊下手？”近期，與此相關的中國新能源行業(yè)的另一個“令人不安”的說法是：光伏發(fā)電的補貼要取消，也就是大家通常所說的“531新政”，以后戶用發(fā)布式發(fā)電站的安裝成本要大增，也沒有那么多賺頭了，這個行業(yè)也要大洗牌了。真相到底是什么？
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